投资是个技术活，没人能保证百分百的资源整合效率。马云曾在收购雅虎中国留下大败笔。这么多年，马云便积攒了几例银子砸水里都没听见响，只好“打落牙往肚里咽”的投资。

　　

 

　　自今年五月提交了赴美IPO申请之后，阿里巴巴便进入了传统的缄默期，然而缄默期的阿里却并不“沉默”，入股中信21世纪、收购文化中国、入股恒大足球俱乐部等一系列投资让人不禁怀疑自称“从没用淘宝买过东西”的马云疯狂的“购物欲”都体现在了并购入股方面。

　　大手大脚的花银子收购当然是阿里财力雄厚的表现，然而在上市之前如此接二连三、甚至“匪夷所思”地收购，除了引起投资者们的疑虑之外，这些投资用的真金白银，到底回报几何?

　　梳理阿里巴巴早期的投资案例：2005年的一拍网、2007年的百世物流、2008年的PHPWind等，进入“阿里帝国”后全部“泯然众人”：一拍网将用户导入淘宝后彻底关闭，百世物流一直是偏居杭州的区域性小物流公司，社区工具PHPWind的市场占有率也远远比不上被腾讯收购的康盛创想。

　　马云被大家形容为“神一样的创业者”，但是这位大神却曾在收购整合上留下了雅虎中国这样的大败笔。投资是个技术活，没人能保证百分百的资源整合效率。这么多年，马云便积攒了几例银子砸水里都没听见响，只好“打落牙往肚里咽”的投资。

　　最惨痛案例：收购雅虎中国

　　

 

　　2005年，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资，雅虎置换阿里巴巴集团40%的股份。而在2012年9月，阿里巴巴集团耗资76亿美元才从雅虎手中收回21%的股份，而自己手上的雅虎中国已经完全变成了一个毫无用处的“废人”，甚至需要阿里花钱供养，目前中国雅虎团队从北京将迁至杭州，改做阿里巴巴公益项目。

　　曾经的雅虎在中国也是相当有分量，雅虎邮箱和雅虎通2款产品在同类产品中的名列前茅。在阿里拥有雅虎中国之后，一方面是把雅虎中国的技术力量转移到淘宝搜索上面;另外一方面雅虎中国在不断折腾一会要做门户一会要做搜索。

　　马云刚接手雅虎中国时宣布要做大做好搜索排名，将原有的门户网站的频道和内容全部取消，紧接着又不得不把频道和内容恢复，然后又开始学习新浪建立起了知识堂，而且还想极力走娱乐方向COPY起百度。

　　马云曾表示：“收购中国雅虎，真正的原因是因为阿里巴巴看到，今后的电子商务绝对离不开搜索引擎，希望和雅虎的合作能给电子商务注入新的概念和活力。我们将创造真正在全世界都是很伟大的公司”。雅虎中国的失败，很好的明了有的战略收购只是“理论上”可行，电子商务确实是离不开搜索，但是不代表随便收购一家牛逼的搜索技术公司，就能获得搜索的优势——收购整 合并不是那么简单的1+1=2。”

　　后有业内人士分析，之所以杨致远愿意将雅虎中国卖给马云，多半是因为当时的马云很缺钱，将雅虎中国的包袱丢给他。传说中的10亿美金的“陪嫁”里阿里真正能够动用的金额只有2.5亿美元。可见，马云手中可支配的资金，最多也只有一开始宣称的金额的四分之一。此外，阿里巴巴每年要向雅虎支付巨额的权利金，以获得雅虎的品牌和技术的使用权。有分析人士指出这笔支出每年不会少于5000万美金。

　　口碑网之死：本可省好几亿美元

　　

 

　　2004年，阿里巴巴第46号员工李治国离职，随后创立生活服务类网站口碑网，并一举成为国内最早能够跨区域(覆盖全国2000多个县市)、一站式(覆盖餐饮、休闲娱乐、房产等行业)满足民众生活消费需求的网络平台。全方位的服务也使得口碑网用户数量迅速增长，很快突破百万级别，成为当时业界最大的生活消费平台。

　　10年后的今天，口碑网只是淘宝网旗下一个无足轻重的本地生活平台，其当时的竞争对手58同城、大众点评网都已经发展成各自领域的翘楚。尤其是后者，虽未上市，估值已达10亿美元。“口碑网之死真是太可惜了，如果当时做起来，现在就可以省几亿美元。”一位业内人士为之扼腕。

　　根据2008年4月的数据，生活服务类网站的覆盖人数已从一年前的0.74亿人增长到1.03亿人，增幅达39%;从资本市场层面上看，风险投资正加大对同类网站的投资力度，2008年58同城获软银赛富第二轮4000万元投资，许多互联网及投资人士都将其看成是可以再造一个百度的市场。

　　曾经的口碑网一度是大众点评网最强有力的竞争者，2006年10月26日，阿里巴巴收购口碑网，涉及金额大概在500到600万美元。阿里巴巴集团之所以要收购口碑网，是因为口碑契合了阿里巴巴集团以为重心，以信息化社区化为工具促进电子商务发展的战略方向。阿里希与搜索业务，并最终成为广大网民网上工作、消费和生活中不可或缺的一个组成部分。

　　阿里收购口碑网的愿景是美好的，希望口碑网能串联和补充阿里电商业务，成为与电商业务紧密结合的本地化生活信息社区平台，最终为阿里巴巴集团旗下的各类服务带来用户黏性，以及信息互动。但很遗憾，因为马云的战略摇摆不定，口碑网在餐饮和分类信息定位上摇摆不定，最终失去竞争力。

　　2008年6月与中国雅虎合并，希望依靠中国雅虎带来一些流量。口碑网在雅虎的首页仅获得一小豆腐块大的版面，尽管雅虎每天拥有近一亿次点击量，但能够导流到口碑的流量有限，约为100万，这跟口碑自身1000万的点击量相去甚远。而在有限流量的质量上，据时任口碑网实际负责人的潘国栋分析：“雅虎和口碑的用户，风格迥异，即使导过来也无实质性作用。

　　来往被废

　　

 

　　2014年年初发生了三件事：

　　第一件事，阿里巴巴领投了美国移动视频聊天服务商Tango。Tango公司方面透露，该轮融资是由中国阿里巴巴集团为主的财团提供的，2.8亿美元的融资额中，阿里巴巴出资2.15亿美元。这里简单介绍一下，Tango在国外就是类似于微信、Line一类的移动社交APP。

　　第二件事，阿里或者将来往推向视频社交领域，将支付宝推向到移动社交台前，作为阿里移动社交的主要流量入口。

　　第三件事，从去年开始，阿里正在努力最大程度上将约炮神器陌陌拉入自己怀抱。

　　明眼人把这三件事情串起来一看，就知道明白，阿里动用整个集团力量培养的“储君”——来往，被废了。

　　来往的成立无疑是为了响应马云当初杀气腾腾的开战宣言“杀到企鹅家里”去，而如今成了“扶不上墙”的阿斗，其中的投资逻辑值得深思。

　　一方面，虽然阿里的商业基因确实强大，但在社交方面，阿里属于先天不足。若想做好移动方面的拳头产品，则还必须靠阿里集团自身的创新，而非照搬别人的形式、再加以小改小动。

　　“在阿里的企业文化下，想在无线上有所建树只能靠创新。但从基因决定企业的走向来说，阿里的商业基因或已预示，阿里在移动端方面的发展基本无望”，“除了腾讯和百度有能力通吃 ，其他的都没戏”。

　　另一方面，马云对于来往的推广实行强推强卖的政策，有评论人士称其为“为了社交而社交”，并表示马云此番决策忽略了产品自然增长的必要性。

　　市场猜测来往失败之后，阿里想通过Tango弯道超车，击败微信。但一位了解内情的人士表示：“Tango也不是什么好应用，我们观察过Tango好多年了，它已经不是新东西了，已经老化了，比它有优势的IM(即时通讯应用)还有好几个，它的游戏分发平台也做不大。”

　　的确，Tango目前的表现并不尽如人意。截至目前为止其全球注册用户已超2亿人，月均活跃用户也达7000万人次。但是，这样的表现远远落后于WhatsApp(4.5亿活跃用户 )、微信(3.55亿活跃用户)、Viber(超过1亿活跃用户)和Line(3亿注册用户)。

　　星晨急便撑不起的云物流

　　

 

　　物流企业星晨急便成立于2009年，次年3月即获得阿里7千万投资。据悉阿里巴巴首次投资是5000万元，拥有星晨急便30%的股份，之后又增资2000万元，总持股不足40%，尝试性地在物流领域投资，以便阿里巴巴以后整条供应链的整合。彼时，双方都雄心勃勃，如同去年成立的菜鸟网络公司，号称要“改变物流行业的格局”。

　　在2012年，这家新星企业即由于加盟制的混乱陷入空前危机、高管失联，当时甚至网络上还流传着陈平向加盟商发送的一段短信，称：“公司解散了，阿里7000万，我的5000万全部赔光了。现在客户的2000多万货款加盟商非法侵占，也不能返还。”

　　陈平的两个哥哥都很有钱，怎么区区几千万就能压倒陈平?”陈平两个哥哥是宅急送董事长陈显宝、泰康人寿董事长陈东升，但两人也并未出手相救。作为投资者之一的阿里也明确表示不会追加投资。

　　阿里巴巴对物流企业的投入在“菜鸟”诞生前处于试水阶段，阿里将“云物流”的实践者交给了星辰急便，将“云物流”的技术支撑交给了马云个人参股的浙江百世物流。下重金投入的星辰急便最先倒下，百世物流也发掘概念支撑不了公司的实际运营，于是最终也走上了传统物流的老路。

　　两家“云物流”企业的失败给了阿里巴巴的物流之路很大打击，虽然现在“菜鸟”网络打的牌仍然类似“云物流”概念，但玩家已经变成了四通一达这类物流业巨头，他们对于阿里的大物流体系也处于观望状态，因此我认为短期内除非阿里自身砸钱，否则忽悠快递企业在仓储上继续下血本是有较大困难的。

　　高德地图：隔靴搔痒

　　

 

　　2011年后的并购，阿里更为紧迫的目标是建设围绕消费者与对手进行贴身作战，解决用户平时衣食住行的一揽子服务，找到真正属于自己的2C出口，于是自2011年以来，阿里巴巴针对个人消费者用户的产品并购就拉开了帷幕。并于2013年以2.94亿美元入股高德地图，持股28%。

　　然而，这种非控股式投资在打通阿里用户服务生态圈方面，面临着天生的缺陷。阿里投资的高德地图的打车功能，其打车接入的是嘀嘀打车，而非阿里投资的快的打车，这种形式投资未来很有可能会像百度对去哪儿、安居客、齐家网等的投资一样，只有从流量变现上收点钱，但跟自身主营业务没有协同作用，连自己投资公司的账号体系都不互通。

　　登录腾讯系的易迅就可以看到，易迅直接把用户的QQ认证为自己的登录账户了，这个才叫真正的账号互通。

　　新浪微博=毒丸?

　　

 

　　2013年4月29日，阿里巴巴以5.86亿美金投资新浪微博占股18%新浪与阿里集团达成战略合作，将在用户账户互通、数据交换、在线支付、网络营销等领域深入合作，并探索社会化电商模式，这一合作预计未来3年给微博带来约3.8亿美元收入。

　　关于此次合作，官方给出的解释是：“双方具有互补性，阿里看中的是新浪微博给淘宝带来的流量，看中的是新浪微博作为国内第一微博平台，前N名的社交平台(腾讯最大)，有足够的社交电子商务的想象空间。”

　　而有业内人士如此评价：“外界传言阿里入股新浪将带来账户整合、数据整合等诸多优势，这其实全是忽悠人的，仅靠微博几条博文提供的信息量非常有限，几乎不可能分析出用户的兴趣、爱好、行为习惯，另外，即便是新浪微博账户与阿里账户合并到一起，依然与腾讯的社交账户、游戏账户用户粘性相差巨大，因此，阿里与新浪微博整合并不能带来太多新的价值，这都是虚的! ”

　　而对于阿里入股的价格，也遭到了很多业内人士非议。非议主要基于两点：商业模式与有效用户。

　　至今没有找到高效商业模式的新浪微博还在亏损，如果亏损持续下去，则其产品生命周期内所创造的价值可能会很低，甚至为负值，则新浪微博的估值也将极度压缩。

　　另外，新浪微博僵尸粉众多，活跃用户数并不乐观，营收模式不清晰，因此，总体算来，新浪微博32.56亿美金的估值过高，这一估值甚至一度达到新浪整个公司的市值。

　　而有关入股新浪微博，争夺话语权已经写就的历史是，当年新浪曹国伟实施了毒丸计划，盛大陈天桥强势入股19.5%股份，亦未能在新浪董事会谋得一席之地。此后盛大断断续续抛售所持新浪股份，至2007年5月，最终完全抛售，此笔交易盛大净收益3.05亿美元。战略突袭最后成为一笔划算的交易。陈天桥的娱乐梦想破灭了，但好歹还是挣了钱。

　　与对手相比

　　

 

　　过去这几年，另一位小马哥——腾讯当家人马化腾已经投资收购了过百家公司，投入金额超过百亿人民币，而且投资不仅仅在中国，还有在美国、日本、韩国甚至东南亚的手笔;从公司类型来说，既有游戏公司，也有华谊这样的传统媒体公司;既有规模庞大的电商公司，也有超小规模的开发团队。而注资搜狗可以说是腾讯这2年里来最引人关注的一步棋，放弃搜搜或许是短痛，从长线来说，通过搜狗的渠道渗透力把PC搜索这条金线再拾起来更有意义。

　　从阿里来看，几乎是照单全收，只要在自己的业务需求线上的，就如同拿着菜篮照单全收，即便目前业务数据表现并不算好。分析来看，和阿里在移动互联网上相对乏善可陈有很大关系，时间是金钱，阿里多台下注，只要在自己版图圈里的，特别是属于和BAT另外两家有未来竞争冲突的领域，更是毫不手软。

　　而对比下收购之后整合的效率，从目前来看，恐怕马化腾要比马云占据优势。

　　马化腾的多元化扩张战略中，先后依靠庞大的及时通讯用户群推出了门户网站、视频流媒体播放业务、个人拍卖网站、网络休闲游戏、网络大型游戏等领域。腾讯的门户网站推出后轻轻松松做到了第三的位置，网络休闲游戏一下子把联众拉下马成为了第一。马化腾推出什么业务，除了惨淡的电商业务拍拍网与易迅，基本什么业务就能成功在市场中立足。而且门户网站和网络游戏还给腾讯带来了更多的收入和利润。

　　“竞争是一种游戏，马化腾的策略用得很好，这就是竞争的味道，竞争让你永远保持高度警惕。”这是收费门事件中马云对马化腾无奈的、自慰式的的说法。

　　2006年的淘宝“收费门”，号称“要让天下没有难做的生意”的淘宝推出“招财进宝”卖家竞价排名服务，卖家纷纷表示抗议。彼时，腾讯旗下拍拍网推出“蚂蚁搬家”计划，按照这一计划，从其他C2C平台搬迁过来的卖家可以直接将第三方平台的信用度导入拍拍网中，并做出了“搬家就送推荐位，开张就送大红包”的承诺。

　　淘宝网的招财进宝服务最终在淘宝会员的反对之下于6月12日正式停止。

　　鸡蛋放到太多篮子里?

　　在阿里赴美上市期间，阿里巴巴的投资引来诸多关注，近日银泰宣布阿里巴巴集团COO张勇正式出任该上市公司非执行董事，而文化中国改名阿里影业、中信21世纪更名阿里健康也已经在紧锣密鼓进行中，这些举动正意味着阿里巴巴在对其并购资产进行加速整合。而从近年来阿里投资的路线、逻辑和成果来看，阿里投资的风格的形成还是较为明显——与Google的相似程度越来越高 。

　　对此，阿里官方的表态是，阿里资本董事总经理张鸿平：“阿里资本正在积极布局移动互联网投资，未来还将涉足教育、文化和健康产业。我们会从互联网到改变人类生活和改善人民的生活质量，使人类生活更幸福的一些投资。”

　　在马云系互联网帝国的版图里，马云面对着数以亿计的不同的用户群体，不同的用户群体有着不同的对于互联网的需求、不同的使用特征。而马云系试图把众多的鸡蛋都装入他的篮子里。

　　这时候需要马云思考的是：如何把鸡蛋分到每个篮子里，而且能够保证每个篮子所放的鸡蛋数量是最合理的。而每个篮子之间的协同效应是无论如何不可能的。